耐心與保本

耐心是美德，但每個投資人的耐心程度各有不同。較年輕的投資人享有耐心投資所需要的時間優勢，但通常缺乏耐心；年長的投資人通常很有耐心做長期投資，卻沒有太多餘年來享受耐心投資的成果。

不管年輕還是年長，「性情」在投資領域都扮演關鍵的角色。年輕時在生活上、工作上比較主動積極，希望很快看到結果，在做投資時也傾向如此，但這種性情卻不利於投資。

投資需要耐心是再自然不過的事。因股價的短期波動大部分是屬於隨機的性質，一、二年內短期間的盈虧，運氣成份比投資技巧要多得多。三、五年以上則因隨機波動的部分會彼此抵消，因此投資智慧與所下的功夫就成為盈虧的關鍵了。

耐心是要投資人了解複利的神奇力量。如二十歲開始每年定額投資五萬元，三十歲起每年定額投資提高到十萬元，依此類推，四十歲起為十五萬元，五十歲起為二十萬元。假定保守的長期年報酬率為7%，六十歲退休時就有約2800萬的投資資產價值 (註一)。如果投資人設法提升投資知識與智慧而提高長期年報酬率到10%，則六十歲退休時就會約有5000萬的資產。

關鍵問題在於要能維持10%以上的長期年報酬率並不如一般人想像的那麼容易，其中任何一年的虧空都會讓複利的神奇力量破功而前功盡棄。投資人在漫長的四十年間任何一個嚴重錯誤的投資決策都可能會讓你虧空而無法東山再起，而這發生的機率還不小。因此如何避免嚴重虧損的機率或降低虧損的程度就成為投資人要特別關切的問題(註二)。而且二十歲時就知道要開始用心投資的年輕人很罕見。

耐心除了使投資人專注於長期複利的力量與竭力避免虧空外，還可以減少買賣次數而降低交易成本。一年如果買賣交易產生了3%的交易成本(註三)，這會使你的長期年報酬率要達到10%更形困難。

因此耐心是美德，也很有價值。

(摘自 Winning the Investment Game, by James Gipson, 1984)

註一：請查閱年金終值表
(199*50,000+94*100,000+41*150,000+14*200,000)=28,300,000
註二：股市精華導覽的首要目標就是協助投資人避免永久性的嚴重虧損。因此在我們的分析師都會對公司警訊加以檢視，並在個股的分析師評論中提醒投資人注意。
註三：在台灣買賣來回五次就產生大約3%的交易成本。